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技术门槛较高,复合年增长率超20%!这个医药细分板块潜力巨大——道达研选

每日经济新闻 2022-10-15 17:20:46

从中长期来看,现在的医药行业仍然具有非常高的投资性价比!今天钱研君将分享医药的一个细分板块——细胞培养基行业的投资逻辑!

图片来源:摄图网-401716545

各位老铁,大家周末好!我是钱研君,今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

本周A股市场情绪大幅回暖,其中以医药相关板块表现最为亮眼,周五医药ETF更是一度封涨停!

医药板块的暴力反弹,其实并不难理解。首先,医药行业无疑是最具长期投资价值的行业之一;其次,经过较长时间的调整之后,医药板块的估值已经处于合理区间;最后,近期一些迹象表明,行业政策方面有积极信号。

对于医药板块,钱研君自然也是非常关注的。在今年6月底和7月初的道达研选中,就分享了内窥镜和化学发光(体外诊断)这两个细分板块的投资逻辑。虽然8月和9月的市场表现不佳,但这两个细分板块非常抗跌,最近两周更是走出了主升浪行情。

以内窥镜行业的开立医疗为例,相较于白金版发布时,已经走出了翻倍行情!

再来看看化学发光(体外诊断)的安图生物,尽管它的涨幅没有开立医疗大,但也是非常强势的。

在整个医药板块处于杀估值的阶段,找到这两个细分板块,并不容易。但这就是研报精选的价值,可以帮我们找到投资逻辑够硬的一些板块。这里也希望老铁们明白,道达研选白金版的投资逻辑通常都是中长期的,所以大家在使用的时候,不要过于短视,进而白白浪费了一些好的投资机会。

有些人可能会有疑问:医药板块最近几天涨了这么多,还能买吗?其实,短期涨幅过大,自然会有回调的需求,但从中长期来看,现在的医药行业仍然具有非常高的投资性价比!接下来钱研君会再分享医药的一个细分板块——细胞培养基行业的投资逻辑!

这里钱研君要提醒大家,希望有时间的老铁们,今天晚上都来看钱研君的直播,关注微信公众号“道达号”,点击钱研君今天文章开头的“预约”,就可以准时收到直播的提醒了。

本期《道达研选》,推出了白金版,为大家介绍了细胞培养基行业的2家重点上市公司。关注微信公众号“道达号”,阅读本期《道达研选》白金版。

免责声明:本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

投资门槛较高的基石行业

细胞培养基是生物医药行业发展的基石,广泛应用于生物制药研发和生产各个环节,对生物医药行业的发展起着至关重要的作用。细胞培养基应用范围十分广泛,主要为生物制药生产领域和科学研究领域两方面。

按照培养基所含组分差异,可以把培养基分为含血清、无血清、无蛋白和化学成分确定四类培养基。培养基向着成分确定、营养物质组成稳定的方向发展,目前无血清细胞培养基在生物制药行业中应用最广泛。

▲图片来源:截图自中信建投证券研报

细胞培养基产业链如下:

上游为各类原材料生产企业,包括氨基酸、糖类、脂类、无机盐以及维生素等;

中游是培养基供应商,为下游客户提供含血清培养基、无血清培养基以及化学成分确定的培养基等各种产品;

下游主要是培养基的终端使用者,包括疫苗以及生物药品/制品生产企业、生命科学科研机构等。

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▲图片来源:截图自中信建投证券研报

我们重点来看一下培养基下游的情况。细胞培养基的下游商业化应用主要包括三个方向:重组蛋白/抗体药物生产、疫苗生产、基因、细胞治疗药物生产。其中,抗体药物及基因治疗、细胞治疗药物生产用的培养基技术难度高、生产工艺复杂、个性化需求高、且价格偏高,属于技术门槛较高的细分领域。

▲图片来源:截图自中信建投证券研报

培养基行业下游客户黏性大,对供应商认证周期长,具有较强的品牌壁垒。在研发中,试剂可以直接影响研发的进度和成败。下游客户对产品的选择十分谨慎,在采购时倾向于品牌认可度高、市场口碑好的试剂产品;加上培养基的配方经验积累、大规模放大生产的试错经验等存在明显的正反馈效应,因此行业头部集中为未来趋势。

国产替代加速

此前,国内细胞培养基产品主要供给低端需求,技术含量较低,低端产品市场近乎完全竞争市场。进口品牌主要集中在高端的抗体、蛋白培养基,价格昂贵,相对技术壁垒较高。近几年随着国内企业重视研发投入,在中高端培养基市场市占率逐步提高。

国内培养基市场中,国产培养基的市场份额从2016年的18.6%增长至2021年的33.7%,进口依赖度持续下降。国内培养基细分市场中,无血清培养基市场国产比例持续提升,从2017年的6.7%增长至2022年的33.7%,2020-2021年增速尤为显著,体现出国产厂商的快速发展能力。

▲图片来源:截图自中信建投证券研报

2020年之前中国培养基主要依赖进口,出口量极少,同时国产培养基价格较低,低于5美元/千克。进口培养基单价约为出口价格的5-10倍。2020年新冠疫情爆发,同时国产产品质量和性能不断改善,中国培养基出口规模与单价均得到大幅提高。

2021年随着海外疫情逐步好转,培养基需求略有所下降,国产培养基的出口的数量和单价相比2020年有所降低,国产培养基单价在15美元/千克-20美元/千克,远高于2019年前,表明国产企业不仅布局低端培养基领域,深入中高端培养市场。

▲图片来源:截图自中信建投证券研报

培养基变更属于生产工艺重大变更,药企培养基变更决策一般较为谨慎。中信建投证券指出,目前大体量新增产能逐步进入投产期,药企进行产线变更本身已属于重大变更,“搭车”变更填料可谓国产替代黄金窗口期。

2017-2021年,全球细胞培养基市场复合年增长率为11.7%,市场规模从2017年的13亿美元增长至2021年的21亿美元,增长趋势明显。据Frost&Sullivan预测,2021-2026年的全球市场增长率为10.7%,仍将会维持在较高水平。

中国细胞培养基的市场增速要高于全球,国内的市场规模已从2017年的6.1亿元发展至2021年的26.3亿元,其中无血清培养基市场规模增长较快。据Frost&Sullivan预测,中国的细胞培养基市场未来还会进行快速增长,在2026年预计达到71亿元,2021-2026年的复合年增长率为22.0%。

▲图片来源:截图自中信建投证券研报

本期《道达研选》,推出了白金版,为大家介绍了细胞培养基行业的2家重点上市公司。关注微信公众号“道达号”,阅读本期《道达研选》白金版。

免责声明:本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

风险提示:1、进口替代不及预期;2、市场竞争加剧风险;3、疫情对下游客户订单及供应链影响;4、客户验证进度不及预期。

本期道达研选的参考研报如下:

中信建投-医药行业深度研究·培养基行业报告:发展正当时,国产培养基欣欣向荣

(钱研君)

(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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